KortDjupgående branschuppdatering daterad 22 september: Kinas monoetylenglykol (MEG) marknad har nått en fundamental vändpunkt efter att högsäsongen "Gyllene September" inte levde upp till förväntningarna. Den totala driftstakten för nedströms polyester har sjunkit till 74,2 %, med djupare produktionsnedskärningar inom segment som filamentgarn. Inhemska etenbaserade och kol-till-MEG-enheter har startat om i omgångar, vilket ökat det totala utbudet. Stora hamnar i östra Kina avslutade en 8 veckor lång lagerminskningssvit och registrerade sin första milda lageruppbyggnad. Det huvudsakliga MEG-terminskontraktet stängde nästan 3 % lägre på dagen, med bred marknadsenighet om att en lageruppbyggnadscykel kommer att starta under fjärde kvartalet, vilket sätter ett fortsatt nedåtriktat tryck på prisvärderingarna.

MarknadsöversiktDen 22 september registrerade Kinas inhemska MEG-marknad en tydlig trendvändning. I takt med att de geopolitiska riskpremierna fortsatte att avta och gapet mellan "stigande utbud och fallande efterfrågan" i industriella fundamenta vidgades, handlades det ledande MEG-terminskontraktet lägre under hela handelssessionen och stängde nästan 3 % lägre, vilket utplånade de senaste två veckornas återhämtningsvinster. Spotmarknaden mjuknade i takt med detta: spotförhandlingspriserna i östra Kina sjönk, handlare visade starkare vilja att sälja och köpare nedströms lade endast spridda små order på grund av stel efterfrågan, vilket lämnade den övergripande marknadsstämningen försiktig.

Utbudssidan: Stadig återhämtning i inhemsk enhetsutnyttjande, låg importmängdStadigt stigande utbud har varit den viktigaste drivkraften bakom skiftet mellan utbud och efterfrågan. Etenbaserade MEG-enheter, med stöd av lös etentillförsel uppströms och återhämtande bearbetningsmarginaler, upprätthöll en hög driftstakt på över 82 %, med de flesta större anläggningar i full kapacitet. För kol-till-MEG-enheter återupptogs flera anläggningar i nordvästra och norra Kina, som hade stängts på grund av förluster och rutinmässigt underhåll, intensivt i mitten till slutet av september, vilket drev en snabb återhämtning av den kolbaserade användningen. Den totala nationella driftstakten för MEG ökade med cirka 4 procentenheter vecka för vecka, och den inhemska veckoproduktionen ökade markant.

På importsidan var antalet ankomster till hamnar i östra Kina fortsatt lågt i september på grund av underhåll av utländska enheter, förseningar från sjöfarten och förändringar i globala godsflöden, med en minskning av de veckovisa importvolymerna med cirka 8 % från vecka till vecka. Den ökande inhemska produktionen har dock helt kompenserat importgapet, vilket resulterat i en nettoökning av det totala inhemska utbudet. Fler kolbaserade enheter planeras att nå full kapacitet före oktober, vilket ytterligare kommer att intensifiera trycket på utbudssidan.

Efterfrågesida: Misslyckade förväntningar under högsäsongen, negativ feedback sprider sig längs kedjanDen svaga efterfrågan har fördjupats, och den traditionella konsumtionstoppsäsongen "Gyllene september, Silveroktober" har till stor del uteblivit. Den totala användningsgraden för polyester har sjunkit till 74,2 %, vilket är lägre än den vanliga högsäsongsnivån för denna period och till och med under den låga användningsgraden under vårfestivalen. Per segment har polyesterfilamentgarn sett den kraftigaste minskningen i utnyttjande, drabbat av svaga exportorder för slutanvändningstextilier och kläder samt svag inhemsk efterfrågan. Stapelfiber och polyester av flaskkvalitet har förblivit relativt motståndskraftiga men har också minskat produktionen i varierande grad.

Negativ feedback fortsätter att spridas längs industrikedjan: slutanvändarnas väverier har höga lager av grå tyg och kämpar för att höja driftstakten, vilket i sin tur pressar polyesterproducenter med ökande lager av färdiga varor och krympande bearbetningsmarginaler. De flesta polyesterföretag antar nu en strategi med "köp på begäran, kontrollera råvarulagret", vilket håller lagren av MEG-råvaror på en låg nivå på 10–12 dagar utan någon vilja att proaktivt fylla på lagren. Detta begränsar direkt den faktiska MEG-konsumtionen, och ingen uppenbar återhämtning av efterfrågan förväntas på kort sikt.

Lagerförändring: Hamnar i östra Kina avslutar 8 veckors lagerminskning, lageruppbyggnadscykel bekräftadLagerutvecklingen har officiellt bekräftat vändpunkten för utbud och efterfrågan. Denna vecka avslutade MEG-lagren i större hamnar i östra Kina en 8 veckor lång trend med lagerminskning och registrerade en mild uppgång, med en ökning på cirka 20 000 ton vecka för vecka. Även om de absoluta hamnlagren fortfarande är låga jämfört med samma period de senaste åren, vilket ger ett visst stöd för spotpriserna, signalerar framväxten av en uppgångstrend att marknaden har gått från en "tight balans" till en "mjukare förväntning".

Samtidigt minskade de veckovisa upphämtningsvolymerna i hamnar vecka för vecka, vilket återspeglar en svagare inköpsvilja från polyesterfabriker nedströms och en långsammare takt i upphandling med rigid efterfrågan. I takt med att den inhemska produktionen fortsätter att öka och importankomsterna gradvis förväntas återhämta sig under fjärde kvartalet, förväntar sig marknaden i allmänhet att hamnlagren kommer att gå in i en varaktig ackumuleringsfas.

Kostnad och marginaler: Olika lönsamhet över olika rutter, utbudselasticitet utvecklasOlika lönsamhet mellan produktionsvägarna formar också takten i utbudstillväxten. För etenbaserad MEG har fallande internationella etenpriser lättat kostnadstrycket och stadigt återställt bearbetningsmarginalerna, vilket hållit producenternas incitament höga. För kol-till-MEG har de inhemska priserna på termiskt kol varit relativt stabila, och den tidigare återhämtningen i MEG-priserna har minskat förlusterna för kolbaserade enheter, vilket utlöst vågen av omstarter och öppnat upp för utbudselasticitet. Försvagningen av kostnadsstödet har också öppnat ytterligare utrymme för MEG-priserna.

Framtidsutsikter och upphandlingsrådgivningInför fjärde kvartalet är trenden för uppbyggnad av MEG-lager i stort sett etablerad mitt i stigande utbud och svag efterfrågan, vilket sätter nedåtgående press på priscentrum. På kort sikt kommer låga absoluta hamnlager fortfarande att ge ett visst stöd för spotpriserna, och marknaden kan komma att handlas inom ett intervall med en svag bias. På medellång sikt, i takt med att lageruppbyggnaden fördjupas, kommer prisvärderingarna att förbli under press.

För B2B-köpare och handelskunder rekommenderar vi att man för närvarande prioriterar upphandling med rigid efterfrågan och iakttar försiktighet vid uppbyggnad av stora lager. Det är lämpligt att noggrant övervaka veckovisa hamnlagerdata och polyesterutnyttjandegrader, och fylla på lager i omgångar efter att lagertrenden är helt bekräftad och priserna faller till attraktiva nivåer. För långsiktiga kontrakt kan förhandlade terminsbundna prissättningsmodeller användas för att bättre säkra sig mot prisvolatilitet.